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Category: Update

Update zur Bestie Teil II: Nvidia Zahlen geschönt? Ist die Bestie ein harmloser kleiner Fluffy?

Update zur Bestie Teil II: Nvidia Zahlen geschönt? Ist die Bestie ein harmloser kleiner Fluffy?

Die Fassade des KI Profiteur Nvidia bekommt erste Risse und bröckelt. Im Internet kursieren Gerüchte, dass die letzten Earnings möglicherweise künstlich aufgeblasen wurden.
Stein des Anstoßes ist ein Deal mit CoreWeave über 2,3Mrd Dollar in Chips. CoreWeave kauft Prozessoren und stellt deren Rechenleistung gegen eine kleinen Aufpreis anderen Nutzern auf Stundenbasis zur Verfügung. Haken an der Sache ist, dass CoreWeave gar nicht die finanziellen Mittel für den Deal besitzt. Stattdessen werden die 40k$ teuren Chips vollständig per Kredit von Blackrock finanziert. Um den Deal abzusichern werden die frischgekauften Chips als Sicherheit hinterlegt.

Nvidia ist in CoreWeave investiert. Blackrock in Nvidia. Coreweave ist quasi risikofrei: Klappt das Geschäftsmodell nicht bleibt Blackrock auf den Chips sitzen, läuft das Modell, kann Coreweave als zukünftiger Player und Nvidia Kunde etabliert werden. Risiko auf die Bürgschaft ist hoch, da die Preise der Chips mit neuen Generationen schnell fallen werden

Wo ist das Problem? Im letzten Earnings Call wurde die bereits hohe Umsatzerwartung der Experten um *Trommelwirbel* sage und schreibe 2,3Mrd. $ geschlagen, was die Ralley weiter angeheizt hat. Die Frage, die im Raum steht ist ob Nvidia die Umsätze so hätte verbuchen dürfen, da es ja quasi selber Investor von CoreWeave ist und ob die Ralley auch ohne diese 2.3Mrd so weitergelaufen wäre.

Einen vollen und deutlich detaillierten Artikel zu dem Thema findet ihr auch auf Stock3.com:

https://stock3.com/news/ist-das-der-grund-hinter-dem-nvidia-blow-out-quarter-12954846

Stimmen die Gerüchte? Ich weiß es nicht, aber es wirkt schon alles ein bisschen fishy. Ich bleibe vorsichtig und wachsam.

PS: Der Artikel lag aus Zeitgründen einige Tage auf Halde. Mittlerweile zeigt der Nvidia Kurse erste Abwärtstendenzen. Außerdem werden einige meiner Gründe, welche gegen einen Kauf sprechen, mittlerweile durch Medien bestätigt. So berichtet beispielsweise das Handelsblatt in einem Artikel (hinter Paywall), dass Nvidia es nicht schafft die Produktion nachzuziehen.

Die Grafikprozessoren von Nvidia sind unverzichtbar für KI-Produkte. Der US-Konzern kommt aber nicht in der Fertigung hinterher. Schuld ist eine kaum beachtete Technologie.

Handelsblatt vom 16.09.23

Disclaimer: Dies ist keine Anlageberatung oder Kaufempfehlung.

Update zur Bestie:

Update zur Bestie:

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Kleines Update zur Bestie Nvidia: Trotz des weiter rasant steigenden Kurses bin ich – obwohl teilweise in einem Put OS investiert – quick lebendig. Auch für mich überraschend bin ich sogar netto im Plus. Die Idee war ursprünglich eher marktneutral zu sein. Die Kursgewinne der verbleibenden Nvidia Anteile überkompensieren die Verluste des Put OS, welcher aufgrund seines hohen Zeitwerts deutlich weniger volatil reagiert als erwartet.

Die Details: Vorletzte Woche gab es aktuelle Q-Zahlen und Nvidia konnte sowohl beim Umsatz (13Mrd USD IST vs. 11Mrd USD Estimate) als auch beim Gewinn die Markterwartung um fast 30% schlagen. Auf dem hohen Niveau ist das ein Paukenschlag und verdient Respekt. Auch der Forecast für das nächste Quartal bleibt extrem positiv. Kein Wunder, dass die Ralley weiter geht. Die Bestie wirft mit Geld nur so um sich!

Ich bleibe jedoch weiterhin skeptisch. Meine Einschätzung damals war, dass Nvidia kein Geschäftsmodell hat was sich gut (hyper-) skalieren lässt, siehe hier. Die schnelle Skalierung des Geschäfts ist für mich aber essentiell, damit auch die Gewinne in die aktuelle Bewertung hineinwachsen können. Warum sind die Zahlen jetzt trotzdem so gut? Lag ich mit meiner Annahme falsch? Ich würde hier selbstkritisch mit „Jaein“ antworten: Kapazitäten, Lieferwege, Rohmaterialien, Vorlaufzeiten all diese Aspekte bleiben limitierende Faktoren. Diese Annahmen haben bestand. Was ich nicht bedacht habe ist der Preis. Im Gegensatz zu den anderen Größen ist der Preis hyperskalierbar. In meiner kleinen Welt reguliert sich der Preis von alleine und ist nach oben begrenzt. Je höher der Preis desto geringer die Nachfrage. Theoretisch kann der Preis zwar gegen unendlich wandern, praktisch findet er aber schnell ein Maximum. Nvidia hat geschafft, was in meiner Überlegung gar nicht erst als Option auftaucht. Die H100 KI Chips werden zu Stückpreisen von 40.000$ US Dollar verkauft (https://www.gamestar.de/artikel/nvidias-neuer-ki-chip-ist-40000-usd-teuer-schneidet-in-3dmark-aber-unterirdisch-ab,3396125.html) bei geschätzen Margen von 60-90% (!). Zusätzlich gibt es derzeit Großbestellungen chinesischer IT Unternehmen, weil die Angst umgeht, dass es zu Exportverboten kommt (https://www.ft.com/content/9dfee156-4870-4ca4-b67d-bb5a285d855c). Die Kombination beider Effekte erklärt die hohen Gewinne.

Soweit zum IST Stand, jetzt der Ausblick: Nach meiner Einschätzung beruhen die derzeitigen Gewinne auf den hohen Margen + Sonderkonjunktur durch die China ITs. Sind die Gewinne nachhaltig? Aus meiner Sicht nein. Sobald es dem ersten Konkurrenten gelingt Chips ähnlicher Performance zu liefern werden die Preise drastisch fallen. Auch die Hamsterkäufe aus China werte ich als Einmaleffekt. Ein Produktions Ramp-up wird Marge und Umsatz nicht auf dem hohen Niveau halten können. Ich bleibe bärisch und tendiere zu short. Bis die Ralley abflacht bleibe ich jedoch an der Seitenlinie.

Disclaimer: Dies ist keine Anlageberatung oder -empfehlung.

Update: Fehlstart bei Paypal mit anschließender Explosion der Trägerrakete

Update: Fehlstart bei Paypal mit anschließender Explosion der Trägerrakete

Es ist wie verhext! Zum dritten Mal in Folge bin ich bei der Paypal Aktie der ideale Kontraindikator. 3 von 3 ist schon eine Hausnummer. Die Paypal Aktie und ich werden einfach nicht warm. -10% auf Tagesbasis nach Q2 Zahlen. (Fast) alle Gewinne der OS sind wieder verpufft. Und trotz dieser Umstände überlege ich die Position weiter auszubauen.

Einerseits: Never fight a trend. Andererseits: Wenn auch der letzte Optimist das Boot verlassen hat, dann ist der Tiefpunkt erreicht.

Zu den Details: Die Analystenprognosen wurden gerade so erreicht. Trotz der Erreichung der Erwartungen nahm die Anzahl aktiver Accounts ab. Transaktionen pro Account sowie Umsatz pro Account gingen hingegen rauf. Die Befürchtung der Marktteilnehmer scheint zu sein, dass die Nutzerzahlen aka Trägerrakete aufgrund starker Konkurrenz wie Apple Pay gefährdet ist.

Aus meiner Alltagserfahrung heraus bleibe ich bullish. Ich nutze Paypal regelmässig und mit steigendem Umfang. Auch ich sehe eine reale Gefahr durch starke Konkurrenten wie Apple Pay. Dennoch finde ich, dass im jetzigen Kurs sehr viel Pessimismus bereits eingepreist ist.

PS: Ich habe meine Call Position (75$ LZ 12.2025) nach dem Q-Zahlen Dip weiter ausgebaut