In mehreren Tranchen habe ich mir über die Zeit eine mittlere Position des Spezialchemie Herstellers Covestro aufgebaut. Ich habe die Aktien zu einem durchschnittlichen Kurs von 38€ je Aktie erworben. Im Jahr 2022 (GJ21) habe ich Dividenden im Wert von ca. 9% meines Einstiegs zurückbekommen. Dieses Jahr blieb die Dividende (GJ22) aufgrund der Energiekrise resultierend aus dem Ukrainekonflikt aus. Trotz dieses Sondereffekts weiß ich den Wert als guten Dividendenzahler zu schätzen und zweifele nicht daran, dass die Dividende wieder ausgezahlt wird, sobald das Thema Energiesicherheit geklärt ist

Nun gibt es Spekulationen über eine mögliche Übernahme durch die Abu Dhabi National Oil Company (adnoc). Der Kurs ist aufgrund der Informationslage bereits angesprungen und liegt aktuell bei 51,20€.

Soweit der Hintergrund. Nun zu einer spannenden Frage, welche sich wohl schon so manch einer im Rahmen einer Übernahme stellen musste: Verkaufen oder Halten? Jetzt Verkaufen oder später?

Im folgenden kurz Vor- und Nachteile des jeweiligen Verhalten.

Verkauf (Jetzt): Der direkte Verkauf zielt auf die Sicherung der Kursgewinne ab. Der direkte Verkauf geht davon aus, dass das freiwerdende Geld an anderer Stelle höhere Renditen erwirtschaften könnte. Er impliziert die Erwartung, dass der Kurs bereits nahe des Maximums ist bzw. die Übernahme wahrscheinlich scheitert.

Verkauf (Später): Der Verkauf zu einem späteren Zeitpunkt zielt ebenfalls auf die Sicherung der Kursgewinne ab. Auch beim späteren Verkauf wird davon ausgegangen, dass das Geld an anderer Stelle höhere Renditen erwirtschaften könnte. Im Gegensatz zu direkten Verkauf ist die Erwartungshaltung jedoch, dass die Übernahme (zu einem höheren Kurs) zustande kommt. Der Verkauf sichert u.a. ggü Anpassungen der Dividende oder aber der Ausrichtung des Unternehmens durch den neuen Eigentümer ab.

Halten: Das Halten spekuliert auf den BullCase. Die Übernahme kommt zustande. Die aus der Verschmelzung entstehenden Synergien steigern die Profitabilität. Die Dividende bleibt erhalten es kommt zu einem weiteren Kursanstieg bzw. der Kurs wird nicht mehr schlechter.

Auch wenn ich mittlerweile wieder einige interessante Aktien auf meiner Watchliste habe, glaube ich, dass die Übernahme zustande kommt bzw. der Kurs von Covestro im Rahmen der Verhandlung in den nächsten Wochen noch Luft von 20-40% hat (Preisspanne 60€-70€). Diese Kurzfristperformance sehe ich bei anderen Aktien nicht. Gleichzeitig, glaube ich, dass der Konzern aktuell unter Fair Value bewertet wird: Ein Aufbau einer vergleichbaren Produktionsstätte würde deutlich teurer werden und auch länger dauern. Durch den Übernahmeversuch rückt der Kurs Richtung Fair Value, obwohl es derzeit für die (Spezial-) Chemieindustrie nicht so rosig aussieht.

Long Story short: Ich überlege eine Teilposition bei Preisen um 65€ zu verkaufen und in einen oder zwei Peers (z.B. Lanxess, BASF..) umzuschichten. Den anderen Teil werde ich halten und mit einem Trailing SL bei 55€ versehen.