Kleines Update zur Bestie Nvidia: Trotz des weiter rasant steigenden Kurses bin ich – obwohl teilweise in einem Put OS investiert – quick lebendig. Auch für mich überraschend bin ich sogar netto im Plus. Die Idee war ursprünglich eher marktneutral zu sein. Die Kursgewinne der verbleibenden Nvidia Anteile überkompensieren die Verluste des Put OS, welcher aufgrund seines hohen Zeitwerts deutlich weniger volatil reagiert als erwartet.

Die Details: Vorletzte Woche gab es aktuelle Q-Zahlen und Nvidia konnte sowohl beim Umsatz (13Mrd USD IST vs. 11Mrd USD Estimate) als auch beim Gewinn die Markterwartung um fast 30% schlagen. Auf dem hohen Niveau ist das ein Paukenschlag und verdient Respekt. Auch der Forecast für das nächste Quartal bleibt extrem positiv. Kein Wunder, dass die Ralley weiter geht. Die Bestie wirft mit Geld nur so um sich!

Ich bleibe jedoch weiterhin skeptisch. Meine Einschätzung damals war, dass Nvidia kein Geschäftsmodell hat was sich gut (hyper-) skalieren lässt, siehe hier. Die schnelle Skalierung des Geschäfts ist für mich aber essentiell, damit auch die Gewinne in die aktuelle Bewertung hineinwachsen können. Warum sind die Zahlen jetzt trotzdem so gut? Lag ich mit meiner Annahme falsch? Ich würde hier selbstkritisch mit „Jaein“ antworten: Kapazitäten, Lieferwege, Rohmaterialien, Vorlaufzeiten all diese Aspekte bleiben limitierende Faktoren. Diese Annahmen haben bestand. Was ich nicht bedacht habe ist der Preis. Im Gegensatz zu den anderen Größen ist der Preis hyperskalierbar. In meiner kleinen Welt reguliert sich der Preis von alleine und ist nach oben begrenzt. Je höher der Preis desto geringer die Nachfrage. Theoretisch kann der Preis zwar gegen unendlich wandern, praktisch findet er aber schnell ein Maximum. Nvidia hat geschafft, was in meiner Überlegung gar nicht erst als Option auftaucht. Die H100 KI Chips werden zu Stückpreisen von 40.000$ US Dollar verkauft (https://www.gamestar.de/artikel/nvidias-neuer-ki-chip-ist-40000-usd-teuer-schneidet-in-3dmark-aber-unterirdisch-ab,3396125.html) bei geschätzen Margen von 60-90% (!). Zusätzlich gibt es derzeit Großbestellungen chinesischer IT Unternehmen, weil die Angst umgeht, dass es zu Exportverboten kommt (https://www.ft.com/content/9dfee156-4870-4ca4-b67d-bb5a285d855c). Die Kombination beider Effekte erklärt die hohen Gewinne.

Soweit zum IST Stand, jetzt der Ausblick: Nach meiner Einschätzung beruhen die derzeitigen Gewinne auf den hohen Margen + Sonderkonjunktur durch die China ITs. Sind die Gewinne nachhaltig? Aus meiner Sicht nein. Sobald es dem ersten Konkurrenten gelingt Chips ähnlicher Performance zu liefern werden die Preise drastisch fallen. Auch die Hamsterkäufe aus China werte ich als Einmaleffekt. Ein Produktions Ramp-up wird Marge und Umsatz nicht auf dem hohen Niveau halten können. Ich bleibe bärisch und tendiere zu short. Bis die Ralley abflacht bleibe ich jedoch an der Seitenlinie.

Disclaimer: Dies ist keine Anlageberatung oder -empfehlung.